中信建投研报暗意，二季度经济数据超预期，7月底中央政事局会议定调积极，预测三季度经济全体仍有支捏。流动性方面，近期国内流动性环境全体较为宽松，股债跷跷板效应涌现。国外方面，近期好意思国和多个国度关税谈判情况均已落地，实践加关税税率在15%傍边，中信建投预测后续与中国谈判也仍有较大协商空间，风险可控。在此大配景下，巨匠风险偏好较着回升，行业树立方面相对愈加看好成长。
全文如下中信建投 | 流动性相对宽松，政策看多成长
二季度经济数据超预期，7月底政事局会议定调积极，预测三季度经济全体仍有支捏。流动性方面，近期国内流动性环境全体较为宽松，股债跷跷板效应涌现。国外方面，近期好意思国和多个国度关税谈判情况均已落地，实践加关税税率在15%傍边，咱们预测后续与中国谈判也仍有较大协商空间，风险可控。在此大配景下，巨匠风险偏好较着回升。
宏不雅综述：7月宏不雅经济安祥开动，珍视反内卷关于价钱核心的影响和后续关税谈判进展。
1、国内经济数据：中国宏不雅经济数据总体呈现良善态势。甩手7月30日，中国CPI同比为0.11%，较上月略有下跌，自大通胀仍然需要珍视，十分是反内卷是否最终能落地到价钱端；M2同比增速为8.40%，反应货币供应量守护膨胀趋势，流动性总体较为宽松。社会破钞品零卖总和增速略回落，标明破钞市集仍具韧性但增速趋缓。
2、国内务策：1）反内卷政策：当今处于预期多于落地阶段，对PPI的抬升当今只好钢铁分项初现脉络，重心珍视进步行业尺度对产量的影响，配资服务以及需求端对冲政策；2）中好意思关税谈判：斯德哥尔摩会议将关税谈判宽限，但骨子性的利好未几，具体的政策要比及双方会谈，当今市集预期是关税能有一定幅度下跌（中位数在20-25%），但可能需要恭候双方经济数据或通胀有一定变化后谈判意愿能有所上涨；3）地产、破钞、生养补贴：财政兜底发力的气派较为明确，重心标的转向破钞端。
核心不雅点：二季度经济数据超预期，7月底政事局会议定调积极，预测三季度经济全体仍有支捏。流动性方面，近期国内流动性环境全体较为宽松，股债跷跷板效应涌现。国外方面，近期好意思国和多个国度关税谈判情况均已落地，实践加关税税率在15%傍边，咱们预测后续与中国谈判也仍有较大协商空间，风险可控。在此大配景下，巨匠风险偏好较着回升。
树立上：斟酌到经济有托底，流动性偏宽松，巨匠风险偏好较着开采，行业树立方面咱们相对愈加看好成长。1）也曾保捏高景气的成长标的：包括国外算力链（PCB，光模块等），立异药（部分BD落地，CXO等延续高增长）；风电；军工（有分化）；2）产业趋势方面：①跟着芯片供应问题以及模子进展问题的逐步惩办，预测国产算力和AI诈欺等标的后续进展会加速；②高端制造机器东说念主、固态电板等产业也有望出现更多订单落地；3）政策层面延续积极珍视反内卷标的行业去产能的落地。
树立淡薄：斟酌到下一次中好意思营业谈判在8月，且近期列国之间关税谈判均有所纵容，7月咱们预测国内宏不雅经济守护安祥，市集有望围绕中报、政事局会议引导、营业谈判成果和产业趋势张开往来：
科技：国外算力链景气度守护高位，7月谷歌中报引导capex延续超预期；积极珍视后续国内算力和AI大模子落地、诈欺；
破钞：立异药全体呈现上涨趋势，珍视后续主要公司大BD落地；
高端制造方面：风电、军工守护高景气，产业趋势上珍视固态电板、机器东说念主等进展，政策层面珍视光伏、新能车反内卷去产能情况；
周期：密切珍视反内卷可能落地的行业，包括焦煤、钢铁等。
参考日本低利率、低增长环境下股市进展，高股息干系行业仍有中永恒完全收益树立价值。可捏续珍视港股干系高股息行业。
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