中信建投证券研报合计，从2019年—2023年看，传媒四季度运行的行情，频繁握续1—2个季度，时间内指数的区间涨幅平均30%，平均跑赢上证指数27%。站在面前，执意看好本年四季度行情：1、从产业变化看，全球AI视频集体加快，国外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵后果惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布；IP与卡牌赛说念正履历高景气。2、从板块估值来看，传媒指数从2023年6月运行依然更始一年的时间，面前距离前高仍然有40%以上的空间，其中游戏估值平均不到15x，影视因暑期档不足预期也在三季度进程充分更始；3、从事迹改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24—1Q25发布新品，有望带动事迹回暖；影视公司在贺岁档与春节档储备丰富，有望带动大盘票房回暖；告白/媒体的事迹有望陪同耗尽一同回暖。
全文如下【深度复盘】19-23四季度传媒行情：涨什么？怎样涨？
咱们深度复盘当年5年传媒板块四季度的行情进展：从19年-23年看，传媒四季度运行的行情，频繁握续1-2个季度，时间内指数的区间涨幅平均30%，平均跑赢上证指数27%。
通过复盘，积年行情的中枢驱动包括三点：
1、新产业趋势：包括19年底5G利用/云游戏，20年底直播电商/MCN，21年底元天地，22年底生成式AI，以及23年底短剧/MR利用。
2、板块低估值：10年维度看，传媒板块自2015年以来就处于下落趋势，板块平均PE（TTM）在20-25x，本年以来位于历史估值分位数的30%以内。阶段性看，21-23年的前三季度（或第三季度）指数均完成了充分的下落更始。
3、事迹改善预期：如2020年上半年，疫情带动游戏时长增多；22年底管控放开，配资服务顺周期的营销/电影/游戏均有事迹改善的预期。
站在面前，咱们执意看好本年四季度行情：
1、从产业变化看，全球AI视频集体加快，国外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵后果惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布；IP与卡牌赛说念正履历高景气。
2、从板块估值来看，传媒指数从23年6月运行依然更始一年的时间，面前距离前高仍然有40%以上的空间，其中游戏估值平均不到15x，影视因暑期档不足预期也在三季度进程充分更始；
3、从事迹改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24-1Q25发布新品，有望带动事迹回暖；影视公司在贺岁档与春节档储备丰富，有望带动大盘票房回暖；告白/媒体的事迹有望陪同耗尽一同回暖。
中枢保举：1）耗尽与顺周期，保举营销与游戏；2）IP与卡牌场合；3）左侧布局电影板块；4）AI视频模子关系。
风险分析：版权保护力度不足预期，学问产权未远离明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星衔尾中断的风险，大师审好意思取向发生变调的风险，竞争加重的风险，用户付费意愿低的风险，耗尽风尚难以改变的风险，关联公司公司科罚风险，履行上线进展不足预期的风险，生成式AI时刻发展不足预期的风险，产物研发难度大的风险，产物上线脱期的风险，营销买量本钱飞腾风险，东说念主才流失的风险，东说念主力本钱飞腾的风险，计谋监管的风险，买卖化才气不足预期的风险。