这是新动力正前哨的第934篇原创著作
你是什么茅，我是什么茅？东说念主比东说念主得死，茅比茅得扔！
“炸裂”的功绩
茅台本茅贵州茅台，2024年一季度依然大赚240.65亿，管它沧海桑海，世说念狂卷，这边依然征象独好；而市值一度越过5000亿，高瓴老本不吝高价接盘，万千光伏投资者首推的光伏茅，隆基绿能，2024年一季度巨亏23.5亿。
这么的功绩号称“炸裂”— — 功绩炸了，投资东说念主的脑袋皆要裂开了……
其实在2024年Q1录得亏本之前，2023年Q4单季度，隆基就还是亏了9.42亿，上一次的单季度亏本则要追溯到11年前，也即是2013年的Q1 ！
稳妥光伏行业的一又友皆知说念，2012和2013年，光伏行业正资格好意思国对中国光伏产业的双反战略打压，阿谁时辰光伏行业才堪堪致力于解脱“原材料、诱惑、市集三头在外”的窘境，简直没啥谈话权和订价权，好意思国双反战略关于中国光伏企业而言号称存一火劫难，在那两年，光伏企业亏本皆仅仅小事，更多的是倒闭。
但十几年昔时了，中国光伏行业早还是解脱了三头在外的窘境，却依然在2024年出现亏本，不由得让东说念主有恍若隔世的嗅觉。
天然了，关于光伏从业者和投资者而言，倒也多若干独特怪不怪了，毕竟皆知说念光伏行业昔时两年面对的窘境，阶段性的产能严重满盈激勉的价钱大跌。仅仅关于隆基而言，问题还更大一些。
2023年隆基录得营收1294.98亿，同比增长0.39%，基本督察2022年水平，归母净利润107.51亿，同比下降27.41%；扣非净利润108.34亿，同比下滑24.84%。具体到2024年Q4，营收为176.74亿，同比下滑37.59%，归母净利润为亏本9.42亿，扣非净利润为亏本6.81亿。
2024年一季度权术情况络续恶化，营收176.74亿，同比下降37.59%，归母净亏本23.50亿，扣非净利润为亏本24.19亿。
关于功绩下滑的原因，隆基默示“主要原因是组件、硅片价钱下降，联营企业投资收益下降，存货等财富减值加多”。
这照实亦然事实，诚然2023年光伏行业的新增装机量还在增长，但产能的开释增速更快，导致价钱大幅度下落。说明市集调研公司InfoLink数据，2023年多晶紧密料价钱下降约70%，硅片价钱下降约60%，组件价钱下降约50%。
况兼插足2024年后，行业的降价趋势依然莫得到头，反而还在加快下滑，自从组件价钱在2023年Q4 跌破1元/W后，本年一季度P型组件价钱最低还是靠近0.8元/W了，产业链集体承受了弘大的价钱压力。
这极少在隆基的毛利率上体现得清澄莹爽，从2023年Q3的20.77%到Q4的14.47%，再到2024年Q1的8.89%，十足是跳水式的下降。
行业价钱的加快跳水，不仅带来营收的下降，更是带来了无数财富减值损失的大增，其中大部分皆是存货跌价损失，对比一下旧年上半年和下半年的功绩就相配明晰了。
不错看到，旧年上半年和下半年十足即是一个天上一个地下，上半年营收647亿，归母净利润92亿，下半年营收648.46亿，诚然没啥增长，但好赖还苟住了，但净利润却跳水到了16亿，同比暴跌81%，若是扣裁撤投资利润，炒白银更是独一7亿，同比暴跌86%。到了23年Q4，干脆亏本了近10个亿。
原因即是2023年隆基全年计提了70亿的减值损失，其中下半年就计提了50亿，到了2024年Q1，再次计提了近27亿。恰是这些存货减值计提导致公司从旧年Q4出现亏本。
到了一季度，在光伏行业产业链价钱络续下滑的情况下，亏本幅度加大也不及为奇了。
其实吧，要新动力正前哨说，因为行业产能满盈、产业链价钱大跌导致出现阶段性的亏本，也不算太大的事情，毕竟行业周期性如斯，你难，巨匠皆难，熬昔时就好了，行业还有广阔的成漫空间，行业龙头自身血条更厚，熬得起。
当今关于隆基而言，最大的问题是期间道路问题。
畴昔看不清的隆基
从旧年开动，N型期间迎来了雷厉风行的扩产大潮，前几年巨匠对选哪个道路还有所争议，但旧年开动，巨匠一口同声遴荐了TOPCon 道路，随之而来的是PERC 居品市集空间被快速压缩。
然则隆基却瞧不上TOPCon，而是把宝押在了BC期间上，肯定下一代光伏电板期间即是BC期间，况兼认为BC电板是晶硅电板领域终末一次后果鼎新，以后在晶硅领域不会再有较大的后果鼎新了，若是有，可能是钙钛矿电板。
仅仅从面前来看，除了光电转化后果稍高一些以外， 期间难度更大、成本更高、分娩工序稠密、与面前P型分娩线不兼容以及工艺不锻练还无法大边界量产等，皆是BC电板的硬伤。
违抗，TOPCon在量产销量、量产成本、良率、不错兼容P型分娩线等方面皆更具备上风，是当下最具性价比和买卖化价值的期间道路。
下流新招场所订单中，TOPCon的占比亦然越来越高，也倒逼了许多电板厂商，非论此前看好BC照旧HJT粗略其他道路，皆主动粗略被迫地新建粗略扩产了TOPCon产能，包括爱旭和隆基这两个坚硬看好BC道路的选手。
隆基对TOPCon期间的不屑，加上这几年偏保守的权术作风，导致它当今在TOPCon道路上处于逾期态势，况兼跟晶科动力、钧达这么坚决押注TOPCon道路的厂商差距可能越来越大。
因为之前遮蔽跟踪隆基的时辰，针对隆基建议了一些疑问，许多东说念主就以为新动力正前哨对隆基特看法，其实十足是伪善的解读，违抗，关于隆基这个企业，包括通盘对光伏行业的逾越作念出孝顺的企业，咱们皆黑白常尊敬的。
关于隆基这么的龙头企业更莫得什么偏见，之前其实说得很明晰了，关于隆基是看不清（具体不错搜索热心新动力正前哨后，在对话框里输入“隆基绿能”检验）。
之前新动力正前哨很难不绝，隆基既然那么看不上TOPCon期间，为何还要砸几十亿去上TOPCon产能？
官方说是迫于客户的需求，好吧，就当不绝了隆基的凄凉吧。
光伏行业不朽的主题是降本增效，因为旧年功绩和本年一季度功绩的低迷，就说隆基遴荐BC道路是伪善的，彰着不够客不雅。BC道路的转化率更高是事实，问题是怎么尽快缩小成本，怎么尽快终了量产，量产后良率怎么？这些问题暂时皆没主义得回确凿的谜底，隆基天然也很出丑得清。
隆基当今的说法是，接下来以HPBC 2代居品为主，来岁上半年不错终了大边界量产，畴昔3年公司将建筑100GW 的 HPBC 2代居品。
1年之后又1年，3年之后又3年，到哪个时辰，行业是什么情况，谁知说念呢？
关于隆基和晶科各自的投资者而言，似乎遴荐他们是遴荐要畴昔照旧要当今的问题，但其实畴昔一样具有极大的不笃定性，遴荐TOPCon的，至少当今是笃定性的。